广发证券:财富管理转型见成效,19年业绩改善可期,湖南经视新闻

宣汉新闻 2019-03-28 字体:
湖南经视新闻: ※投资要点: 18年公司业绩略低于预期□♂,19年业绩有望迎来拐点⊙◇。2018年归母净利润43亿元〇☆,YOY-50%∵,Q4单季净利润1.86亿元∟,环比-85%♂π,加权平均净资产收益率5.48%⌒。 ※业绩略低于预期⌒,归因于自营投资、子公司亏损 18年归母净利润43亿元⊙∵,YOY-50%♀,Q4单季净利润1.86亿元┊,环比-85%₯∟。全年业绩下滑主要是受自营业绩下滑、广发控股香港亏损(减少公司18年合并净利润9.19亿元)、手续费及佣金收入下滑影响♀〇。期末归属于母公司股东权益850亿元◇,YOY+0.19%☆,加权平均净资产收益率5.07%∟□,较17年下降5.48个百分点♀◇。 ※收费类业务:投行、经纪业务下滑〇,导致手续费及佣金净收入萎缩 18年累计手续费及佣金净收入86亿元﹡,YOY-23%☆。代理买卖证券业务的市场份额4.62%□□。经纪业务手续费净收入35亿元┊↑,YOY-20%△∵。公司在金融科技方面初见成效〇∟,其中手机证券用户超过2202万♂┊,YOY+40%〇。财富管理业务板块实现营业收入83亿元⊙,YOY+3.34%∟∴,是四大业务板块中唯一实现增长的业务♀。受股权融资规模下滑影响(IPO募集资金38亿元∴┊,YOY-78%)〇,投行净收入12亿元♀♂,YOY-56%☆〇,公司18年已积极调整策略♂,预计后续股权融资业务有望迎来改善♂⌒。18年资管净收入37亿元⌒,YOY-6%┊。 ※资金类业务:列报方式调整导致自营与利息净收入出现较大变化 18年自营收益为11亿元〇,YOY-89%♂,若考虑债权投资利息收入+其他债权投资利息收入(合计36亿元)↑,实际下滑51%⌒〇。投资净收益34亿元↑♂,YOY-64%₯﹡,主要是处置金融工具投资收益减少和列报方式变化♂∟。公允价值变动净收益-23亿元↑♂,主要是由于交易性金融资产和衍生工具公允价值变动损益减少△↑。 ※资金类业务:两融与股票质押的规模相对稳定 18年利息净收入37亿元↑,YOY+685%∟π,扣除债权投资利息收入和其他债权投资利息收入的影响⊙,YOY-78%﹡。期末股票质押回购融出资金223亿元π⌒,较17年末下降16.06%⊙☆。两融余额为399亿元♂☆,较17年末减少28.8%▽☆。期末累计信用减值损失3亿元∟▽,Q4单季计提1.55亿元π。 ※投资建议: 证券行业2019年政策环境及市场环境均大幅改善〇,预计19年公司业绩有望迎来拐点♂。公司正积极筹划非公开发行股票计划┊,后续资本金补充将助力业务转型♂△。根据年报已披露的盈利数据π,将19-20年盈利预测由71/82亿元调整为60/70亿元∵┊。维持“增持”评级⌒。 风险提示:政策落地不及预期〇,海外子公司业绩不确定性♂∴,定增计划进展不及预期 证券研究报告《证券:广发证券(000776):财富管理转型见成效┊,19年业绩改善可期》 对外发布时间:2019年03月27日 报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格) 本报告分析师 罗钻辉 SAC执业证书编号:S1110518060005 夏昌盛 SAC执业证书编号:S1110518110003本文首发于微信公众号:天风研究♂。文章内容属作者个人观点↑,不代表和讯网立场〇⊿。投资者据此操作┊,风险请自担∵∵。【湖南经视新闻】